美联储降息预期减弱，美元/日元稳定于高位，静待PCE数据指引

周五（9月26日）亚市时段

美元/日元保持在149.70附近小幅震荡，美联基本维持了前两个交易日的储降涨幅。近期公布的息预一系列强于预期的美国经济数据推动了该货币对周四晚间突破近两个月高位，并逼近150整数关口。期减

当前的弱美相关性分析显示，美国利率，元日元稳引特别是定于收益率曲线的前端，正是高位推动价格走势的关键。若这种趋势持续，静待据周五可能诱发波动的美联风险事件将是美国8月个人消费支出报告。

市场对美联储降息的储降预期正在影响当前走势。相关数据显示，息预该预期与2025年10月至2026年9月期间的期减联邦基金期货曲线的相关系数高达-0.94。

左侧图表清晰展示了这种关系（为便于观察，弱美预期定价刻度已反转），元日元稳引近期两者变化高度一致。相比之下，美国2年期和10年期国债收益率（分别以蓝色和灰色表示）与汇率的相关性较弱。

同期限的美日利差及其他传统驱动因素（如风险情绪和波动率指标）则显示出微弱或完全没有关联性。

这表示，除非日本近期数据出现显著偏差，否则主要催化剂将是美国数据。周五早间公布的东京CPI便验证了这一点。

市场预计，剔除生鲜食品后的核心CPI年率将从9月的2.5%上升至2.8%，但进一步剔除能源价格后，核心CPI年率从3.0%下滑至2.8%，实际数据均录得2.5%，数据发布后，日元短线波动不大。

由于上周有日本央行审议委员投票支持降息25个基点，需关注投票支持维持0.5%利率的委员野口旭是否会对该数据发表看法。

——这主要是因为数据与短期美债收益率的紧密关联，而不一定是核心PCE平减指数本身。尽管PCE是美联储偏爱的核心通胀指标，但在当前环境下不太可能带来重大意外。关于未来国内通胀压力的更强信号，或许更可能来自报告中支出与收入的分项数据。这些数据如果表现强劲，可能会进一步削弱降息的理由。

随着市场对美联储降息预期的减弱，美元/日元突破了自8月初以来的横盘整理区间（145.70-148.50），并在该区间上方稳定。

汇价于周三强势突破200日移动平均线（148.47），周四攻克149.00阻力位，目前该水平可能转化为支撑位，为可能重新测试151.00甚至152.40的阻力位提供支持。

RSI（14）和MACD指标均表明上行动能增强，短期内对多头有利。

尽管价格与动能信号完全偏向看涨，但需注意，今年以来数次突破200日移动平均线（148.47）的情况都被证明是短暂的。这说明该货币对的长期走势还需进一步观察。

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日线图，来源：）

北京时间9:05，

现报149.67/68。